Les pressions sur les prix dans la région de l’Afrique subsaharienne ont augmenté depuis le déclenchement du conflit russo-ukrainien.
Nous avons augmenté les prévisions d’inflation globale de la région pour 2022 de 260 points de base à 11,6 %, contre 8,8 %. La hausse des coûts des intrants et la faiblesse des taux de change des monnaies locales sont principalement responsables des augmentations rapides des prix ces derniers mois.
Les banques centrales prennent des mesures de politique monétaire plus restrictives, les taux d’intérêt directeurs ayant augmenté ces dernières semaines dans des pays comme le Botswana, le Ghana, le Kenya, le Malawi, le Nigéria, l’Afrique du Sud, l’Ouganda et les États membres de l’Union économique et monétaire ouest-africaine ( UEMOA, comprenant les États membres Bénin, Burkina Faso, Côte d’Ivoire, Guinée-Bissau, Mali, Niger, Sénégal et Togo).
La hausse de l’inflation freinera l’activité économique globale. Une récession mondiale pourrait avoir un impact plus important sur la région de l’Afrique subsaharienne cette fois-ci, car le tampon du secteur agricole diminue, la croissance du PIB en Chine continentale est supposée être moins résiliente et des niveaux de dette souveraine plus élevés découragent les perspectives de croissance.
Coûts des intrants
Les derniers indices des directeurs d’achat (PMI), compilés par IHS Markit, montrent que les coûts des intrants dans la région de l’Afrique subsaharienne sont sur une tendance à la hausse depuis la mi-2021, tirés par la hausse des prix mondiaux des matières premières.
Le déclenchement de la guerre de la Russie contre l’Ukraine en février 2022 a amplifié la hausse mondiale des coûts des intrants et les pressions finales sur les prix des aliments, du pétrole brut et des engrais, étant donné l’importance de la Russie et de l’Ukraine dans l’offre mondiale de ces produits.
La prédominance de l’alimentation et du carburant dans le panier de consommation global de l’Afrique subsaharienne a renforcé la transmission actuelle des prix de l’alimentation et du carburant à l’inflation globale. Les aliments et les boissons non alcoolisées représentent la plus grande proportion du panier de consommation de l’Afrique subsaharienne, suivis des coûts du carburant et des services publics.
La flambée des prix mondiaux du pétrole a augmenté la demande d’importations de carburant raffiné en Afrique subsaharienne, compte tenu du manque de capacité de raffinage locale suffisante.
Taux d’échange
La plupart des devises de la région de l’Afrique subsaharienne s’étaient affaiblies par rapport au dollar américain au deuxième trimestre de 2022 en raison de la résilience du dollar américain, d’une détérioration de la position globale du compte courant alors que la demande d’importation de carburant et de nourriture augmentait et de conditions plus strictes sur les marchés financiers mondiaux.
Les problèmes de dette souveraine et les conditions de marché défavorables ont retardé les projets du Kenya et du Nigeria d’émettre des euro-obligations au cours du deuxième trimestre de 2022. Les pénuries de devises fortes ont entraîné l’introduction de contrôles des capitaux au Kenya. Le Malawi a dévalué sa monnaie de 25 % alors que les réserves brutes de change sont tombées en dessous de deux mois de couverture des importations.
Les devises plus faibles ont amplifié les pressions mondiales des coûts des intrants importés sur l’inflation globale depuis le début de 2022.
Travail
L’assouplissement des restrictions liées à la pandémie a soutenu une forte expansion du PIB de l’Afrique subsaharienne au cours du premier trimestre de cette année, les entreprises augmentant les niveaux d’emploi et accordant des rémunérations attractives.
Alors que l’activité économique commence à ralentir, la probabilité d’un assouplissement des conditions du marché du travail pourrait freiner la croissance des salaires et les tensions de second tour sur les prix au cours du second semestre de l’année.
La hausse du coût de la vie et les demandes de rémunération plus élevées posent les plus grands risques à cette attente, en particulier pour les pays ayant un fort taux de participation syndicale ou un score élevé de troubles sociaux, comme l’Angola et l’Afrique du Sud.
Réponses des banques centrales
La forte accélération du taux d’inflation global a entraîné une politique monétaire plus restrictive de la part des banques centrales de la région de l’Afrique subsaharienne.
Les ajustements abrupts des taux directeurs en 2021-22, combinés à une inflation plus faible attendue en 2023, permettront un certain assouplissement monétaire en Angola, au Botswana, au Ghana et au Mozambique l’année prochaine, selon les estimations d’IHS Markit.
Notre analyse montre qu’en Afrique subsaharienne, les États membres de l’UEMOA connaîtront l’une des plus grandes différences entre leur taux d’inflation global moyen en 2022-23 et leur taux en 2015-21.
Les pays de l’UEMOA, qui utilisent le franc CFA d’Afrique de l’Ouest comme monnaie commune, ont bénéficié pendant de nombreuses années d’une stabilité monétaire et d’une faible inflation grâce à la garantie par le Trésor français de la convertibilité du franc CFA en euro à un taux fixe grâce à une facilité de découvert illimitée.
La plus grande vulnérabilité de la zone euro aux conséquences des retombées négatives de la guerre russo-ukrainienne et le début relativement tardif du cycle de hausse de la BCE suggèrent que l’euro, et donc le franc CFA, resteront relativement faibles par rapport au dollar américain.
La Banque centrale de l’UEMOA, la Banque centrale des États de l’Afrique de l’Ouest (BCEAO), a relevé son taux directeur de 25 points de base en mai 2022, tandis qu’une nouvelle hausse de taux de 75 points de base est supposée par IHS Markit sur 2022-23.
La dure réalité de la hausse du coût de la vie et des taux d’intérêt intensifiera le risque de troubles sociaux dans la région de l’UEMOA, qui est déjà problématique en raison d’une série de coups d’État, de gouvernements instables et d’événements climatiques défavorables. Des projets d’investissements publics et privés à grande échelle permettront de poursuivre l’expansion du PIB, notamment en Côte d’Ivoire et au Sénégal.
Risques de récession mondiale
L’inflation plus élevée et les taux d’intérêt plus élevés qui en ont résulté sont de moins bon augure pour les perspectives de croissance de l’ensemble de la région de l’Afrique subsaharienne. Les craintes de récession mondiale, en particulier aux États-Unis et dans l’Union européenne en 2022, pourraient aggraver les inquiétudes concernant la croissance dans les mois à venir.
Une récession mondiale pourrait s’avérer plus difficile pour la région de l’Afrique subsaharienne cette fois-ci, avec moins de vents favorables et de tampons disponibles pour éviter une croissance atone.
Les répercussions des récessions précédentes dans les économies développées, telles que la crise mondiale des marchés financiers de 2008-2009, ont été largement atténuées pour la région de l’Afrique subsaharienne, compte tenu de la composition du PIB de la région (axé sur l’agriculture/la consommation) et des vents favorables dominants à l’époque, tels que la croissance économique résiliente en Chine continentale et ses relations commerciales en expansion avec la région.
Les niveaux d’endettement extérieur en Afrique subsaharienne sont désormais beaucoup plus élevés qu’en 2009-10. Plus de 50 % des pays d’Afrique subsaharienne dans la série de scores de risque souverain à moyen terme d’IHS Markit sont classés dans la catégorie Scénarios de défaut réels ou possibles.
La gravité et la durée d’une récession mondiale détermineront si la région de l’Afrique subsaharienne enregistrera une contraction du PIB en 2022-23. Une récession mondiale modérée de courte durée pourrait permettre à la région de l’Afrique subsaharienne d’échapper à un ralentissement important du PIB. Le risque de récession augmentera en cas de ralentissement prolongé et synchronisé de l’activité économique mondiale.
